世界樹チェックリスト

1 DEXとは何か — 分散型取引所の仕組み

DEX (Decentralized Exchange) は、中央管理者なしでトークン交換を行う仕組み。CEX（中央集権型）と異なり、ユーザーは自分のウォレットから直接取引する。

AMM（自動マーケットメイカー）

AMMはオーダーブックの代わりに数式で価格を決定する。代表的な式は x * y = k（Constant Product Formula）。

AMM Constant Product: x * y = k

Trader ETH を送る

➔

        Liquidity Pool
        x * y = k

        価格が自動計算
      

➔

Trader USDC を受け取る

流動性プール（Liquidity Pool）

LPは2つのトークンをペアで預け入れ、取引手数料の一部を報酬として受け取る。

Liquidity Pool の構造

Token A (ETH)

100 ETH

50% of pool

⇄ Swap 手数料 0.3%

Token B (USDC)

200,000 USDC

50% of pool

オーダーブック型 vs AMM型

	オーダーブック型	AMM型
代表例	dYdX, Serum	Uniswap, Curve
価格決定	買い注文と売り注文のマッチング	数式（x*y=k 等）
流動性	マーケットメイカーが提供	誰でもLPになれる
ガス効率	高い（多くのtx必要）	比較的低い
スリッページ	小さい（流動性次第）	大口取引で大きい

✍ 穴埋めクイズ：DEXの仕組み

Q1. AMMの代表的な価格計算式はである。

Q2. 流動性プールにトークンを預ける人を（Liquidity Provider）と呼ぶ。

Q3. DEXの正式名称はである。

Q4. Uniswapは型のDEXである。

2 合成資産（Synthetic Assets）とは

合成資産は、現実の資産（株式、金、外国為替等）の価格に連動するオンチェーントークン。実物を保有せずにエクスポージャーを得られる。

仕組み：担保を預けて合成トークンを発行（Mint）

合成資産の発行フロー（Synthetix方式）

User 担保を預ける
SNX / ETH

➔

        Vault
        担保率チェック
C-Ratio ≥ 150%
      

➔

Mint sAAPL発行
Apple株連動

➔

Trade DEXでスワップ

担保モデルの比較

担保率（Collateralization Ratio）の比較

150%

Synthetix
過担保

120%

UMA
楽観的

100%

アルゴ型
低担保

?%

KANTAI
ハイブリッド

プロジェクト	担保モデル	担保率	清算
Synthetix	過担保（SNXプール）	≥ 400% (V2) / 150% (V3)	自動清算
UMA	楽観的オラクル	≥ 120%	異議申立で清算
Mirror (停止)	過担保（UST）	150% — UST崩壊で破綻	自動清算

UMAの楽観的オラクル

UMAは「嘘をつかなければ安い」設計。価格データの異議申立がなければそのまま採用し、異議があればDVMで投票解決。

UMA 楽観的オラクルフロー

Proposer 価格を提案
+ボンド預託

➔

        Challenge Period
        2時間
異議なし?
      

➔

Accept 価格確定

↓ 異議あり

DVM Vote UMAトークン保有者が投票

➔

Resolution 正しい側がボンド獲得

✍ 穴埋めクイズ：合成資産

Q1. 合成資産は現実の資産のに連動するトークンである。

Q2. Synthetix V3の最低担保率は %である。

Q3. UMAの仕組みはと呼ばれる。

Q4. 担保率が下がりすぎるとが発生する。

3 オラクル（価格フィード）の仕組み

ブロックチェーンは外部データを直接取得できない。オラクルはオフチェーンの価格データをオンチェーンに届ける橋。

なぜオラクルが必要か？

The Oracle Problem

Off-Chain (外部世界)
株価・為替・コモディティ価格

Oracle (橋渡し)
Chainlink / Pyth / API3

On-Chain (ブロックチェーン)
スマートコントラクトが価格を参照

Chainlink の仕組み

複数の独立ノードが外部APIから価格を取得し、オンチェーンで集約（Aggregation）。分散型で改ざん耐性が高い。

Chainlink Data Feed Architecture

Binance API

Coinbase API

Kraken API

各ノードが独立に取得

Node 1

Node 2

Node 3

...

Aggregator Contract
中央値を算出

DeFi Protocol
価格を参照

Chainlink vs Pyth

	Chainlink	Pyth Network
更新モデル	Push型（定期更新）	Pull型（必要時に取得）
速度	~1分（Heartbeat）	~400ms
コスト	ガス代がかかる	ユーザーが更新時に支払う
対応アセット	数百+	株式・コモディティも対応
実績	最も使われている	Solana発祥、EVM対応中

✍ 穴埋めクイズ：オラクル

Q1. ブロックチェーンが外部データを取得できない問題をという。

Q2. Chainlinkは複数ノードのデータのを算出して価格を決定する。

Q3. Pythの更新モデルは型である。

Q4. オラクルはオフチェーンのデータをに届ける役割を持つ。

4 スマートコントラクトとトークン規格

スマートコントラクトはブロックチェーン上で自動実行されるプログラム。トークン規格はその「共通ルール」を定義する。

主要トークン規格の比較

⚪

ERC-20

Fungible Token Standard

代替可能（1 USDC = 1 USDC）
transfer, approve, balanceOf
DeFiの基盤トークン
合成資産に最適

🎨

ERC-1155

Multi-Token Standard

FT + NFT を1コントラクトで
バッチ転送でガス節約
ゲームアイテムに最適
複数ID管理

🔒

Soulbound Token (SBT)

Non-Transferable Token

譲渡不可（Soul = 魂）
身分証明・資格認定
信頼スコアに利用
ERC-5192ベース

KANTAIでの使い分け

KANTAI PROJECT のトークン設計

ERC-20 合成トークン
sAAPL, sBTC etc.

+

ERC-1155 実績バッジ
取引回数 etc.

+

SBT KYC不要の信頼
レピュテーション

スマートコントラクトのスタック

KANTAI コントラクトアーキテクチャ

Frontend ウォレット接続 + Swap UI

SwapRouter.sol スワップ実行ロジック

SynthFactory.sol 合成トークン発行/焼却

Vault.sol 担保管理 + 清算

OracleAdapter.sol 価格フィード接続

✍ 穴埋めクイズ：スマートコントラクト

Q1. ERC-20はトークンの規格である。

Q2. ERC-1155はFTとを1つのコントラクトで扱える。

Q3. Soulbound Tokenの最大の特徴はであること。

Q4. KANTAI の合成トークン（sAAPL等）は規格を使用する。

5 L2チェーン — スケーリングソリューション

L2（Layer 2）はEthereum L1の上に構築され、高速・低コストなトランザクション処理を実現する。主にRollupという技術を使う。

Rollup の仕組み

Rollup: L1にデータを「まとめて」投稿

Users L2でTxを実行

➔

        L2 Sequencer
        Txをまとめる
バッチ処理
      

➔

L1 (Ethereum) 圧縮データ投稿
セキュリティ確保

Optimistic vs ZK Rollup

	Optimistic Rollup	ZK Rollup
検証方法	不正証明（Fraud Proof）	有効性証明（Validity Proof）
出金時間	7日間のチャレンジ期間	数分〜数時間
EVM互換性	高い（既存コード流用可）	改善中（zkEVM）
代表例	Arbitrum, Base, Optimism	zkSync, StarkNet, Polygon zkEVM

Base / Arbitrum / Polygon 比較

Base

種類: Optimistic

ガス代: ~$0.01

TPS: ~2,000

運営: Coinbase

新規ユーザー流入が多い

Arbitrum

種類: Optimistic

ガス代: ~$0.02

TPS: ~4,000

運営: Offchain Labs

DeFi TVL最大

Polygon

種類: Sidechain + zkEVM

ガス代: ~$0.001

TPS: ~7,000

運営: Polygon Labs

企業導入実績が豊富

項目	Base	Arbitrum	Polygon
開発ツール	Hardhat, Foundry	Hardhat, Foundry	Hardhat, Foundry
ブリッジ	Base Bridge	Arbitrum Bridge	Polygon Bridge
DeFi生態系	成長中	最も成熟	幅広い
KANTAIに向いている理由	新規ユーザー多、Coinbase連携	DeFi基盤が厚い	ガス極安、zkEVM将来性

✍ 穴埋めクイズ：L2チェーン

Q1. Rollupはトランザクションを L1に投稿する技術である。

Q2. Optimistic Rollupの出金には日間のチャレンジ期間が必要。

Q3. Baseの運営はである。

Q4. ZK Rollupはを使って検証する。

6 法的設計 — 日本法とDEX

日本でDEXを運営するには複数の法律をクリアする必要がある。特に資金決済法・金融商品取引法・賭博罪の3つが重要。

ToyDEX方式：法的リスク回避の設計

KANTAIが検討する「ToyDEX方式」は、合成資産をゲーム内ポイント（ToyMoney）として設計し、法的リスクを最小化するアプローチ。

ToyDEX 方式 — 法的リスク回避フロー

入金 ETH/USDCを預託

➔

        ToyMoney発行
        プール内専用ポイント
法的に暗号資産でない
      

➔

Swap ToyMoney同士の交換
「ゲーム内取引」

➔

出金 ToyMoney→ETH/USDC

回避ポイントの整理

ToyDEX方式の法的ポイント

✓

暗号資産交換業の回避 — ToyMoneyは「暗号資産」でなくプール内ポイント。交換業登録不要の可能性

✓

金商法の回避 — 合成トークンを「仮想的なスコア」として設計。有価証券・デリバティブに非該当

✓

賭博罪の回避 — 「予測」でなく「ポジション管理」。射幸心の煽りを排除した設計

!

注意点 — 形式だけでは不十分。実質的に「投資性」があると金融庁は実態で判断する

法律	リスク	ToyDEX方式の対策
資金決済法	暗号資産交換業登録	プール内ポイント ≠ 暗号資産
金商法	デリバティブ規制	スコア型設計で非該当
賭博罪	刑事罰リスク	射幸性排除 + ポジション管理
資金移動業	電子決済手段規制	ステーブルコイン直接発行しない

✍ 穴埋めクイズ：法的設計

Q1. 暗号資産交換業の登録を求める法律はである。

Q2. 合成トークンがデリバティブに該当する場合、の規制を受ける。

Q3. ToyDEX方式では合成資産をとして設計する。

Q4. 金融庁はで金融商品に該当するか判断する。

🌳 世界樹チェックリスト